2025年12月24日，港股“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）抛出重磅公告：拟以16.65亿元总价，通过“协议转让+要约收购”组合方式拿下A股公司锋龙股份（002931.SZ）43%股权，收购价17.72元/股较后者停牌前折价约10%。交易完成后，优必选将成为锋龙股份控股股东，其创始人周剑将出任实际控制人。这起横跨港A两市的产业并购，不仅引发市场对优必选借壳回A的热烈猜想，更揭开了人形机器人巨头产业链整合的战略布局，为正处爆发前夜的赛道注入强心剂。
优必选：全球人形机器人赛道的“中国领航者”
成立于2012年的优必选，早已不是单纯的机器人制造企业，而是成长为以全栈式技术为核心的行业领军者。公司秉承“让智能机器人走进千家万户”的使命，构建了覆盖硬件控制、人工智能、人机融合的完整技术体系，是全球极少数具备人形机器人全栈研发能力的企业之一。
在技术硬实力上，优必选的护城河深不可测。硬件端，其自主研发的高性能伺服驱动器实现从小扭矩到大扭矩的批量生产，Walker系列人形机器人搭载52个自由度关节与19自由度灵巧手，可完成精密装配、自主换电等复杂任务，全球首创的热插拔换电系统更解决了工业场景续航痛点。软件端，自研百亿参数多模态大模型Thinker在国际权威评测中斩获四项第一，搭配机器人操作系统ROSA2.0，让机器人具备自主决策与环境适应能力。截至2025年上半年，公司累计获授权专利2790项，其中人形机器人有效专利数量全球第一，主导或参与40余项行业标准制定，技术壁垒持续加固。
商业化进程同样领跑全球。2025年11月，工业人形机器人Walker S2正式开启量产交付，首批数百台已投入汽车制造、智慧物流等产业一线；截至公告日，公司累计斩获近14亿元人形机器人订单，与比亚迪、吉利、富士康等头部企业建立合作，成为全球进入最多车厂实训的人形机器人品牌。从港股上市时107亿港元市值，到如今突破550亿港元，资本市场用估值投票，印证了其技术落地能力与行业认可度。
收购背后：产业链协同与“回A”猜想的双重逻辑
优必选为何选择溢价收购一家主营园林机械与汽车零部件的A股公司？答案藏在产业链互补与资本布局的双重考量中。
从产业协同看，锋龙股份的核心价值恰好填补了优必选的产能短板。作为“专精特新”高新技术企业，锋龙股份深耕精密制造领域20余年，产品涵盖发动机关键零部件、液压控制系统、新能源汽车部件等，不仅具备电机部件、执行器等核心硬件的规模化生产能力，更积累了与Stihl、卡特彼勒、博世力士乐等国际巨头的合作经验，拥有成熟的全球供应链体系。对于正推进人形机器人量产的优必选而言，收购锋龙股份相当于直接获得“现成工厂”，无需从零搭建生产线，可快速提升核心零部件国产化率（目前已达90%），进一步降低整机成本，为大规模商业化铺路。交易双方还设置了业绩承诺机制，锋龙股份2026-2028年累计净利润不低于4500万元，为整合后的盈利稳定性提供保障。
更引发市场关注的是“回A”猜想。2023年底登陆港股以来，优必选虽凭借技术优势获得估值认可，但持续亏损的现状（上市前累计经调整亏损超25亿元）与港股市场对科技企业的估值折价，让其亟需更高效的融资平台。而A股市场对人形机器人赛道的热情高涨，智元机器人收购上纬新材后股价暴涨超10倍的案例，更凸显了“AI+传统产业”重组模式的估值溢价效应。此次收购完成后，优必选可借助锋龙股份的A股平台，未来有望注入成熟的机器人业务板块，拓宽融资渠道的同时，实现估值重塑。不过公司明确表示，暂无在12个月内改变锋龙股份主营业务或重组上市的计划，后续资本运作仍待观察。
市场用脚投票印证了对此次收购的看好。12月25日锋龙股份复牌后一字涨停，开盘封单量达459.89万手，两倍于流通盘，足见资本对产业协同与后续想象空间的期待。
人形机器人：从实验室到千亿美元市场的爆发前夜
优必选的跨界收购，本质上是对人形机器人产业趋势的精准预判。作为“下一代颠覆性技术”，人形机器人正从概念演示迈入量产落地的关键拐点，2025-2026年被业内视为规模化验证的“窗口期”。
当前产业呈现“硬件降本+软件增 智”的双轮驱动态势。硬件端，减速器、伺服电机等核心零部件国产化率快速提升，绿的谐波、双环传动等企业打破海外垄断，使人形机器人单机成本从百万级降至20万元以内，为商业化扫清价格障碍。软件端，大模型与具身智能的融合，让机器人从“执行指令”升级为“自主决策”，优必选的Thinker大模型、百度的机器人专属大模型等，持续提升机器人在复杂场景的适应能力。
应用场景正从工业向民生领域梯度渗透。目前汽车制造是首要落地场景，优必选Walker系列、小鹏PX5等已进入车企产线承担精密组装、物料搬运等工作；未来3-5年，将逐步拓展至智慧康养、商业服务等领域，长期来看家庭服务市场潜力巨大。据行业预测，2030年全球人形机器人市场规模将突破千亿美元，长期有望成长为十万亿级赛道，成为继新能源汽车后的又一核心增长引擎。
政策支持更添助力。国家已将人形机器人纳入“十四五”战略性新兴产业，深圳、上海等地方政府推出最高500万元专项补贴，行业标准加速制定，产业链协同生态逐步形成，为国产企业创造了良好发展环境。在全球竞争格局中，海外企业凭借AI算法占据技术制高点，而以优必选为代表的中国企业，依托完整的制造业产业链与成本控制能力，正形成差异化竞争优势，有望在全球市场中占据重要地位。
产业整合与资本布局的双向奔赴
优必选16.65亿收购锋龙股份，既是技术龙头对产业链的垂直整合，也是资本层面寻求估值重塑的战略尝试。对于优必选而言，此次交易既解决了量产阶段的制造产能瓶颈，又为未来“回A”埋下伏笔，双线布局将加速其在人形机器人赛道的领跑优势；对于整个行业而言，头部企业的产业并购将推动资源向优质主体集中，加速技术迭代与场景落地。
随着核心技术持续突破、成本不断下降、政策红利释放，人形机器人正从科幻走进现实。优必选的跨界动作，不仅是自身发展的关键一步，更预示着中国人形机器人产业已进入“技术验证-量产落地-生态成型”的新阶段。未来，在产业链整合与资本力量的双重加持下，国产人形机器人有望在全球竞争中实现弯道超车，书写科技赋能实体经济的新篇章。而这场产业与资本的双向奔赴，才刚刚拉开序幕。
